4月14日晚与4月18日晚 ，，，，永盈会资源董事长高毅辉先后受邀在清华五道口金融EMBA师友沙龙、投资家网作了题为《Pre-IPO投资剖析》的讲座。。。。。在讲座历程中 ，，，，高毅辉连系自身20余年的从业履历以及永盈会资源的投资案例 ，，，，围绕Pre-IPO投资的优势、怎样做好Pre-IPO投资、IPO审核的重点问题等内容 ，，，，做了深入剖析解说。。。。。
关于Pre-IPO投资的优势 ，，，，高毅辉总结到 ，，，，Pre-IPO投资是是私募股权投资中的“最后一棒” ，，，，和其他几个阶段相比 ，，，，具备清静系数高、投资收益好、退出速率快等显著优势。。。。。高毅辉指出 ，，，， Pre-IPO项目的上市回报倍数高 ，，，，其高收益主要泉源于估值倍数和业绩双涨带来的乘数效应。。。。。而企业在IPO阶段具备业绩稳固增添的基础、项目包管条款充分等因素 ，，，，也让Pre-IPO投资具备较高的清静性。。。。。同时 ，，，，在Pre-IPO投资阶段 ，，，，企业邻近上市 ，，，，投资周期短 ，，，，退出速率快。。。。。
虽然Pre-IPO投资的优势显着 ，，，，但门槛却不低。。。。。高毅辉体现 ，，，，做好Pre-IPO投资 ，，，，需要的资源和能力较量稀缺。。。。。“想要做好Pre-IPO投资 ，，，，需要投行专业能力、投行资源、投资履历 ，，，，三个要素缺一不可。。。。。”高毅辉以为 ，，，，Pre-IPO项目 ，，，，IPO是要害 ，，，，要判断项目是否具备IPO条件 ，，，，需要投行专业能力。。。。。投行中 ，，，，保荐代表人是最高专业水平的代表 ，，，，履历富厚的资深保代很是稀缺。。。。。而投行资源的广度与深度 ，，，，则会对优质项目信息的获取爆发主要影响。。。。。不但云云 ，，，，投资的隐形门槛特殊高 ，，，，富厚的投资历练也必不可少 ，，，，即即是从投行转到投资也需要再学习 ，，，，需要“回炉“再造。。。。。
在对IPO审核中的重点问题举行解说时 ，，，，高毅辉从业绩指标、合规性、内部掌握、行业选择这四个方面举行了剖析。。。。。“中国对企业上市的要求一定是三勤学生 ，，，，可以平头正脸欠好不坏 ，，，，但各方面都必需切合要求；；；；而境外上市则像选天才少年 ，，，，一定要有亮点。。。。。”高毅辉称 ，，，，A股IPO审核很是具有中国特色 ，，，，好比 ，，，，在中国上市和境外上市 ，，，，最大的差别就是合规性。。。。。中国企业上市 ，，，，对合规性的要求极高。。。。。
行业选择方面 ，，，，高毅辉体现 ，，，，有的行业上市相对容易 ，，，，好比制造业。。。。。相比农林牧渔行业 ，，，，制造业造假难。。。。。而有的行业基本就无法IPO ，，，，好比地产和金融。。。。。地产公司十多年来都不允许IPO ，，，，只能借壳上市 ，，，，而金融则是被严酷羁系的行业 ，，，，上市指标很主要 ，，，，即即是银行、包管、信托 ，，，，上市都很难题 ，，，，其他金融类的公司就越发难题。。。。。
别的 ，，，，高毅辉还先容了永盈会资源的投资理念与战略。。。。。第一 ，，，，聚焦Pre-IPO投资；；；；第二 ，，，，专注精品重度投资 ，，，，坚守原则 ，，，，优中选优；；；；第三 ，，，，聚焦龙头企业 ，，，，深度效劳。。。。。高毅辉体现 ，，，，中国已经进入并购整适时代 ，，，，龙头企业将是并购时代的最大受益者。。。。。
讲座最后 ，，，，高毅辉向各人分享了美国西格尔教授的著名研究效果。。。。。该效果显示 ，，，，从1801年到2014年的200多年里 ，，，，美国各大类资产的投资中 ，，，，股票的收益是最高的 ，，，，抵达了103.35万倍。。。。。高毅辉称 ，，，，从更高的维度看 ，，，，在投资的历史长河中 ，，，，股权投资给人们带来的回报是极其可观的 ，，，，虽然中心会泛起波折 ，，，，但总体上都是一连向上的 ，，，，是值得关注与深耕的领域。。。。。
高毅辉讲座实录
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各人晚上好！很是兴奋有时机和各人做交流。。。。。今天我给各人分享的内容主题是Pre-IPO投资。。。。。在正式最先前 ，，，，我先给各人讲一段我的履历 ，，，，是我第一笔的股权投资 ，，，，也是一个Pre-IPO项目。。。。。我大学结业后 ，，，，在政府当公务员 ，，，，94年吉林敖东股份改制时 ，，，，我有时机买了1万元的内部职工股 ，，，，效果到96年上市 ，，，，1万酿成了40万。。。。。正是这段履历 ，，，，使我看到股权投资的重大价值 ，，，，并且促使我最终选择进入投行 ，，，，把投行和投资作为我的终生事业。。。。。
下面正式最先我的分享 ，，，，我将从下面四个部分来睁开。。。。。第一 ，，，，Pre-IPO投资的模式以及优势；；；；第二个部分先容一下怎样做好Pre-IPO投资；；；；第三个方面是IPO审核的重点问题；；；；最后一个部分 ，，，，先容一下永盈会资源的投资实践。。。。。
一、Pre-IPO投资模式与优势
关于股权投资 ，，，，各人应该都不生疏。。。。。Pre-IPO是企业在上市前的最后一次融资 ，，，，是私募股权投资中的最后一棒 ，，，，经常被人们形象的称为“临门一脚”。。。。。和其他阶段的股权投资相比 ，，，，这类投资的优势很是显着。。。。。
先划定一下今天探讨的规模 ，，，，今天讲的Pre-IPO投资 ，，，，只限于A股市场 ，，，，而不包括新三板市场 ，，，，以及境外的股票市场。。。。。我们知道 ，，，，境外市场中 ，，，，中概股的估值并欠好。。。。。以是同样的公司 ，，，，若是能在A股上市 ，，，，估值都很好 ，，，，而在外洋 ，，，，可能就是白菜价 ，，，，经常泛起一二级市场倒挂的情形。。。。。另外 ，，，，新三板市场的挂牌标准、市场规则等方面和A股有很是大的差别 ，，，，估值也欠好 ，，，，以是也不在我们探讨规模之内。。。。。
为了更好地说明这个问题 ，，，，我用永盈会投资的两个案例来解读一下。。。。。永盈会资源追求做精品 ，，，，投资的项目数目很少 ，，，，3年多只投了6个项目。。。。。奥美医疗和道通科技是永盈会资源投资的第一个和第二项目 ，，，，划分在投资两年后上市。。。。。以是我就以此为例 ，，，，来解读一下Pre-IPO投资的优势。。。。。
作为首批保荐代表人 ，，，，我在资源市场做了20多年 ，，，，经手了大宗Pre-IPO项目。。。。。特殊是我在金石投资时 ，，，，认真直投部 ，，，，关于这一类的投资 ，，，，我的履历还算较量富厚。。。。。我总结 ，，，，Pre-IPO投资有“三好” ，，，，清静性好、收益高、速率快。。。。。
我们先来看清静性 ，，，，这是第一好。。。。。
在投资的各个维度上 ，，，，我们第一重视的就是清静性。。。。。股神巴菲特说 ，，，，投资的第一原则是不亏钱 ，，，，第二原则是永远不要遗忘第一原则。。。。。我写过一篇关于复利增添的文章 ，，，，讲的是若是你能不亏钱 ，，，，收益回报会一连指数级增添。。。。。可是若是经�？？？魉� ，，，，即便你有再好的收益率 ，，，，都很难赚到大钱。。。。。
那为什么说Pre-IPO投资的清静性好呢？？？凭证我多年的实战履历总结 ，，，，我以为体现在以下几个方面。。。。。
第一 ，，，，企业生长的稳固性强。。。。。以我的履历 ，，，，一个优异的Pre-IPO企业 ，，，，往往都有十多年的生长历史 ，，，，好比我们投资的奥美医疗、道通科技 ，，，，都是十多年的企业 ，，，，营业稳固 ，，，，在一个工业链中一样平常不会爆发倾覆性的转变。。。。。
第二 ，，，，上市阶段 ，，，，往往是企业生长最好的阶段。。。。。企业在上市的前后 ，，，，基本上是处在生长较量好的一个阶段。。。。。一个企业要上市 ，，，，一定会选择在自己生长顺风顺水的时间 ，，，，而投行愿意保荐一个企业 ，，，，条件也是企业的情形优异 ，，，，各方面都较量不错。。。。。
第三 ，，，， Pre-IPO的项目一样平常都有充分的包管条款 ，，，，特殊是有股权回购的条款 ，，，，并且许多企业都有富足的回购能力。。。。。这主要照旧源于企业有富足的现金流 ，，，，包管了任何情形下 ，，，，我们能有个基本收益。。。。。
Pre-IPO投资的第二个优势是收益倍数很是高。。。。。
我们投资的前两个项目 ，，，，收益非�？？？晒邸�。。。。虽然也有运气的因素 ，，，，好比奥美医疗成了口罩看法股的龙头 ，，，，可是着实Pre-IPO投资的总体收益都很是好。。。。。我们可以看看行业数据 ，，，， 2018年上市的105家公司内里 ，，，，有33家举行了Pre-IPO的投资 ，，，，160亿酿成了500多亿 ，，，，总体上有三倍的回报 ，，，，这个回报数我想应该说是非�？？？晒鄣摹�。。。。
那为什么股权投资的收益很好呢？？？它的逻辑在哪？？？我们知道企业估值是由PE倍数和公司业绩相乘获得的。。。。。Pre-IPO项目往往会有PE和业绩双涨的体现 ，，，，进而带来乘数效应 ，，，，这就是投资界常说的“戴维斯双击”。。。。。虽然现在一二级市场的市盈率差别在收窄 ，，，，但照旧很可观。。。。。
以奥美医疗和道通科技为例 ，，，，我们投资的时间市盈率约莫是十四倍 ，，，，现在二级市场上的市盈率是五十多倍。。。。。而在业绩维度方面 ，，，，奥美医疗2019年实现净利润3.3亿元 ，，，，同比增添46% ，，，，逆势增添；；；；道通科技2019年实现净利润3.27亿元 ，，，，而在2017年我们投资时 ，，，，公司前一年的利润只有一个多亿 ，，，，在我们投资期内业绩翻番。。。。。
说到这里 ，，，，可能有一些同砚也会有疑问。。。。。由于金融理论当中危害和收益都是正相关的 ，，，，若是收益高的话危害应该较量大 ，，，，那为什么这个Pre-IPO项目收益很好 ，，，，危害又很低呢？？？我自己是这么思索这个问题的：着实市场并不是完全有用的 ，，，，在现实的经济情形当中 ，，，，保存着大宗的信息差池称 ，，，，投资想要取得逾额收益的话 ，，，，实质上一定是赚守信息差池称的钱。。。。。以是 ，，，，能赚许多钱的项目 ，，，，一样平常鲜为人知。。。。。投行是一个关闭的系统 ，，，，投行的许多项目 ，，，，外界并不相识。。。。。好比我们投资的奥美医疗和道通科技 ，，，，不但上市前各人不相识 ，，，，即便现在上市了 ，，，，知道的人也照旧未几。。。。。反过来 ，，，，像小米、万达等这些项目 ，，，，各人都知道 ，，，，相比之下这种项目获得逾额收益就没那么容易。。。。。
下面我们继续来讲IPO投资的第三好 ，，，，速率快。。。。。
投资有募投管退四个环节 ，，，，其中退出环节很是要害。。。。。我们做的是财务投资 ，，，，若是迟迟不可退出 ，，，，投资人是很悲催的。。。。。
种种股权投资基金 ，，，，一样平常较量常见的周期是5+2 ，，，，外洋的基金经常都是10年周期。。。。。而Pre-IPO投资算是周期较量短的 ，，，，项目从投资到退出通常是3年的周期 ，，，，申报前一年投进去（申报前六个月内要锁三年） ，，，，一年左右的审核周期 ，，，，上市后一年锁按期 ，，，，加起来就是3年左右。。。。。相比之下 ，，，，许多其他阶段的投资项目 ，，，，从投资到上市往往需要5-6年以上的时间。。。。。并且 ，，，，现在新证券法周全推行注册制 ，，，，以后审核速率会更快。。。。。以现在实验注册制的科创板为例 ，，，，2019年审核通过的企业中 ，，，，科创板企业平均131天 ，，，，其他板块企业是362天 ，，，，科创板在时间上缩短了64%。。。。。
永盈会投资的前两个项目 ，，，，都已经IPO上市 ，，，，算是两发两中。。。。。从投资完成 ，，，，到IPO上市 ，，，，也就两年时间。。。。。道通科技是刚刚上市 ，，，，奥美医疗一年的锁按期已经到了 ，，，，正在减持退出。。。。。
二、怎样做好Pre-IPO投资
Pre-IPO投资优势那么显着 ，，，，但想要做好并禁止易 ，，，，需要的资源和能力较量稀缺。。。。。下面我连系自己在资源市场的履历 ，，，，和各人分享一下 ，，，，做Pre-IPO投资 ，，，，都需要哪些“真功夫”。。。。。归纳综合起来说 ，，，，要做好Pre-IPO投资 ，，，，必需具备三个要素 ，，，，投行专业能力、投行资源、投资履历。。。。。若是你做Pre-IPO投资 ，，，，建议你从这三个要向来评估。。。。。下面我详细来讲。。。。。
第一个要素 ，，，，投行专业能力。。。。。
Pre-IPO投资 ，，，，最焦点的是对上市可行性的判断 ，，，，这对投行专业能力的要求很是高。。。。。在这方面 ，，，，投行职员是最高专业水平的代表 ，，，，特殊是保荐代表人。。。。。保荐代表人制度是从2004年最先实验的 ，，，，借鉴了香港的上市制度 ，，，，每个企业IPO ，，，，都需要有两个保荐代表人签字。。。。。由于证监会严酷控制保代的数目 ，，，，保荐代表人在资源市场上很是特殊 ，，，，有以下特点：
1、数目希罕。。。。。由于保荐代表人考试特殊难 ，，，，因此保荐代表人的数目很少。。。。。保荐代表人最最先的时间有600人左右 ，，，，现在虽然大幅扩容 ，，，，但也不过4000人。。。。。在专业人士里 ，，，，注册会计师和状师都是以几十万计数的 ，，，，相比之下 ，，，，保荐代表人极其稀缺。。。。。
2、薪酬高。。。。。从2007年最先 ，，，，保荐人的年收入就已经抵达3-4百万 ，，，，到10年前后 ，，，，许多保荐人年薪过万万。。。。。
3、由于保荐人很希罕 ，，，，以是就特殊珍贵。。。。。这有点像茅台 ，，，，由于希罕 ，，，，以是价钱贵 ，，，，并且老的更贵。。。。。
再来看第二个要素 ，，，，投行资源。。。。。
Pre-IPO项目资源 ，，，，着实很是稀缺。。。。。我们看着股市很热闹 ，，，，着实能上市的企业是凤毛麟角。。。。。A股市场30年 ，，，，现在总共3800多家上市公司 ，，，，以是每年上市企业数目很是少 ，，，，概略上是前20年平均1年100家上市 ，，，，后面10年平均每年200家。。。。。中国企业总共有1800多万家 ，，，，每年上市企业连十万分之一都不到。。。。。
许多说要IPO的企业 ，，，，真能上市的可能性很是低。。。。。我昔时在中信证券投行的时间 ，，，，100家要来上市的企业里 ，，，，被直接反对的就有百分之七八十；；；；剩下的发个尽调清单 ，，，，回复回来又砍掉三分之二；；；；再剩下的做现场尽调 ，，，，又反对一半 ，，，，最后能通过立项的可能也就三四家。。。。。
以是 ，，，，真正靠谱的IPO项目资源很是稀缺 ，，，，能不可获得优质的IPO项目很是主要。。。。。这是投行资源的一个方面 ，，，，资源的广度。。。。。
尚有一个方面 ，，，，是资源的深度。。。。。选出来了好项目是第一步 ，，，，接下来还得投资。。。。。有些好项目 ，，，，基础不缺钱 ，，，，那别人为什么让你投？？？你一定要为企业提供资金以外的价值才行。。。。。
最后第三个要素 ，，，，投资履历。。。。。
我们前面说明晰投行配景的主要性 ，，，，那有投行配景是否就没有问题了呢？？？不是的。。。。。投资是一个隐形门槛特殊高的行业。。。。。即即是从投行转到投资也需要再学习 ，，，，需要 “回炉’再造 ，，，，这其中涉及到角色和态度的转变。。。。。不但要从投行的角度看项目 ，，，，更要从投资的角度看项目。。。。。这里涉及到两方面的差别：
1、 行业。。。。。投行人的问题 ，，，，是有些像万金油 ，，，，什么行业都懂一些 ，，，，不深入。。。。。但做投资 ，，，，必需对投资的行业有深刻明确和认知 ，，，，这样才华避开一些坑。。。。。
2、 多维。。。。。若是投行还能算作一个专业 ，，，，那投资可以说是多个专业的综合。。。。。这很像医生 ，，，，你得积累特殊多的案例 ，，，，才华在投资中做出好的判断。。。。。除了看行业和上市可行性 ，，，，还要看人 ，，，，看政策 ，，，，看公司治理等 ，，，，这是综合能力的汇聚。。。。。以是优异的投资人都是年岁很大的。。。。。
由于履历过那么多的项目 ，，，，以是我知道任何一个项目 ，，，，都可能保存种种危害。。。。。以是我们如履薄冰 ，，，，以为各方面都特殊有掌握时才脱手。。。。。这些年 ，，，，我们每年都看200个以上的项目。。。。。但脱手很审慎 ，，，，一年就投两三个 ，，，，基本上是寥若晨星。。。。。
三、IPO审核的重点问题
IPO审核是一个特殊重大重大的系统 ，，，，可以讲上几天。。。。。时间有限 ，，，，我们就讲讲几个方面的主要问题 ，，，，希望起到“窥一斑而知全豹”的效果。。。。。中国关于企业上市的要求很是高 ，，，，很有中国特色。。。。。中国的要求一定是三勤学生 ，，，，你可以平头正脸欠好不坏 ，，，，但任何方面都必需切合要求。。。。。而在外洋上市就有点儿像选天才少年 ，，，，一定要有亮点 ，，，，只要有突出的特质 ，，，，其他方面有缺陷都问题不大。。。。。
1、业绩指标
公司要上市 ，，，，收入和利润是必需的。。。。。之前有人拿了首发治理步伐来问我 ，，，，说创业板要求盈利500万可以上市 ，，，，我们合规性没问题 ，，，，利润也有2000万 ，，，，是不是可以？？？我的回覆是不可 ，，，，由于规则划定的标准是最低 ，，，，现实要求大大高于划定。。。。。从现实掌握的情形来看 ，，，，历史上最少的也要一年3000万利润 ，，，，而现实操作中 ，，，，阶段性会有更高的要求 ，，，，以是我们投资的项目 ，，，，一样平常要求利润过亿。。。。。即便现在科创板的审核标准放宽了 ，，，，可是我判断 ，，，，能亏损上市的企业不会多 ，，，，一定很是少 ，，，，万万不要以为一样平常的亏损企业能上市。。。。。
另外 ，，，，利润不但要有数目 ，，，，还要看质量 ，，，，要来自主营营业 ，，，，不可是非经常性损益。。。。。非经常性损益是财务术语 ，，，，上市审核内里涉及的特殊多 ，，，，好比把几年前买的屋子卖了 ，，，，就有上万万利润 ，，，，尚有研发用度资源化等 ，，，，一样平常情形下 ，，，，证监会是不接受研发用度做资源化处置惩罚的。。。。。
2、合规性
在中国上市和境外上市 ，，，，差别最大的就是合规性 ，，，，这也是中国特色。。。。。以是你看看中国企业的上市标准 ，，，，对利润要求高吗？？？算不上高 ，，，，几万万 ，，，，能抵达的企业太多了。。。。。但为什么那么多企业无法上市 ，，，，很大缘故原由是合规性达不到。。。。。
中国关于合规性的要求特殊多 ，，，，主要包括：无重大违法违规、社保公积金、环保合规（一票反对）、土地房产证书等 ，，，，没有上过市的企业真想不到都有哪些要求。。。。。许多企业营业很好 ，，，，利润很高 ，，，，但可能一点儿小事就堵死了你上市的大门 ，，，，好比：若是被税务局认定为偷税漏税 ，，，，处分哪怕只有1万元 ，，，，三年内就不必上市了 ，，，，或者你的企业用工许多 ，，，，有较多员工没有缴纳社保和公积金 ，，，，也不可上市。。。。。�；；Ｉ杏谢繁� ，，，，这个要求一直很是严酷 ，，，，特殊是重污染行业 ，，，，需要环保部举行环保核查。。。。。
3、内部掌握
这也是中国特色。。。。。许多事情是规则内里只有原则划定 ，，，，可是现实执行中 ，，，，有内部掌握的标准 ，，，，好比各人都相识的关联生意。。。。。关联生意很常见 ，，，，那么 ，，，，几多比例的关联生意可以被允许 ，，，，这就是个问题了。。。。。关于这一点 ，，，，证监会一直没有给明确标准 ，，，，我们做投行时一样平常凭证30%来掌握。。。。。不过 ，，，，也会保存一些破例的情形 ，，，，好比昔时我们做的奥瑞金项目 ，，，，他们的关联生意比例抵达70% ，，，，可是我们中信证券照旧把他做已往了 ，，，，厥后奥瑞金生长的照旧很是好。。。。。反过来看 ，，，，一些由于关联生意被反对的项目 ，，，，关联生意比例可能只有10%。。。。。
另外一个例子：200人穿透盘算的问题。。。。。各人知道凭证中国现在的规则划定 ，，，，股份公司上市前股东人数不可凌驾200人 ，，，，可是一个普遍的情形是股东中的有限合资企业 ，，，，许多企业做股权激励 ，，，，设立几个有限合资 ，，，，激励了百多个员工；；；；另外常见的是投资机构 ，，，，投资的主体基本都是有限合资 ，，，，可能一个基金有30个lp。。。。。你有几个这样的投资机构 ，，，，若是每个机构的lp都穿透盘算 ，，，，可能就要凌驾200人了。。。。。可是也历来没有一个明确的文件 ，，，，说明哪种情形下 ，，，，需要穿透盘算 ，，，，哪种情形不穿透盘算。。。。。凭证我的履历 ，，，，专项基金应该要穿透盘算 ，，，，但也有一些特例不必穿透盘算。。。。。
4、行业选择
上市中的行业选择也很是主要。。。。。有的行业上市较量容易 ，，，，有的行业基本就无法上市。。。。。
第一类 ，，，，制造业
制造业是证监会最青睐的行业 ，，，，我们国家上市的公司 ，，，，有63%是制造业的。。。。。这个比例确实很是高 ，，，，为什么呢？？？除了制造业企业自己数目多之外 ，，，，着实这和证监会审核企业的理念有关。。。。。我在证券市场20年 ，，，，太明确证监会了。。。。。中国的资源市场还不可熟 ，，，，证监会作为羁系部分 ，，，，肩负着为股民把关的重任。。。。。而制造业企业有一个特点 ，，，，就是造假难。。。。。好比你生产轮胎 ，，，，那你有多大厂房 ，，，，采购几多橡胶 ，，，，用几多电 ，，，，几多工人 ，，，，轮胎卖给谁 ，，，，都很难造假。。。。。
第二类 ，，，，地产、金融行业
地产公司十多年来都不允许IPO ，，，，可是借壳上市是可以的。。。。。金融行业是严酷羁系的行业 ，，，，上市指标很主要 ，，，，海内这么多的银行、包管、信托 ，，，，上市都很难题 ，，，，要排队 ，，，，其他金融类企业要上市就越发难题。。。。。以是这么多年 ，，，，我们一样平常不投资地产和金融行业。。。。。
第三类 ，，，，农林牧渔行业
农林牧渔行业的企业虽然可以上市 ，，，，但却是造假的重灾区。。。。。若是各人相识股市 ，，，，就会知道哪些行业问题较量多 ，，，，好比“扇贝跑了”的故事各人就都很熟悉。。。。。类似的故事在农林牧渔行业内里常有爆发。。。。。好比银广夏、蓝田股份、绿大地等 ，，，，都有许多问题。。。。。从羁系部分宣布的数据来看 ，，，，这个行业造假的企业占比31% ，，，，排在第一位。。。。。并且审核周期也很长 ，，，，平均是974天 ，，，，远高于其他行业。。。。。
第四类 ，，，，文化、传媒行业
关于文化传媒 ，，，，可能许多人都以为是一个很好的行业 ，，，，可是现实上 ，，，，文化传媒是一个敏感行业 ，，，，管制很是严酷。。。。。这些年 ，，，，像游戏、影视等类别的公司 ，，，，上市难度很是大。。。。。并且我们以为 ，，，，文化传媒也是较量难投资的一个行业 ，，，，很难赚钱。。。。。好比影视领域 ，，，，虽然一部影戏上映后票房可能会很是高 ，，，，但凭证影戏票房分账比例 ，，，，大部分的收入会被各方院线分走 ，，，，还要扣除影戏事业生长专项基金等 ，，，，真正能够给投资人的蛋糕着实很是小。。。。。
四、永盈会资源的投资实践
永盈会资源建设的时间较量晚 ，，，，以是我们一定要做出自己的特色。。。。。
第一 ，，，，恪守能力圈 ，，，，专注于自己善于的Pre-IPO投资。。。。。第二 ，，，，坚持精品重度投资 ，，，，不会一个项目投两万万试试 ，，，，而是看准了就重度投资 ，，，，并把有限精神更多地投入到每个项目的投后增值效劳上 ，，，，不然就不脱手。。。。。以是 ，，，，我们单项目平均投资额1.8亿。。。。。第三 ，，，，我们一直特殊重视投资龙头企业。。。。。现在 ，，，，永盈会投资了六个项目 ，，，，其中四个全球前三 ，，，，两个全球第二 ，，，，一个全球第一。。。。。我们以为 ，，，，中国已经进入了并购整适时代 ，，，，龙头企业将是最大受益者。。。。。
最后 ，，，，我想谈一谈我关于种种投资的明确。。。。。美国有一位西格尔教授 ，，，，他破费了大宗的时间和精神 ，，，，取得一个很著名的研究效果。。。。。这个研究展示了从1801年到2014年的200多年里 ，，，，美国种种资产的投资收益率。。。。。这其中 ，，，，股票的收益是最高的 ，，，，抵达了103.35万倍；；；；其次是名义GDP ，，，，3.38万倍；；；；接下来是债券 ，，，，1642倍；；；；黄金3.12倍；；；；而持有的美元现金 ，，，，将损失95%。。。。。以是我以为 ，，，，关于任何问题 ，，，，若是跳出来从更高的维度看 ，，，，往往会有纷歧样的效果。。。。。在投资的历史长河中 ，，，，股权投资给人们带来的回报是极其可观的 ，，，，虽然中心会泛起波折 ，，，，但总体上都是一连向上的 ，，，，是值得关注与深耕的领域。。。。。
